Доллар дорожает. Чего ждать дальше?

Курс доллара к тенге укрепляется с прошлой недели. Сегодня, 3 июня, доллар подорожал еще на 2 тенге. Digital Business Finance задал руководителю Kursiv Research Сергею Домнину простые вопросы: как отразится дешевеющий тенге на экономике, что традиционно влияет на курсовую разницу и стоит ли ожидать укрепления тенге.

По итогам мая курс тенге ослаб на 1,2%, до 447,25 тенге за долл. Среднедневной объем торгов на Казахстанской фондовой бирже за месяц увеличился с 234 до 251 млн долл. Общий объем торгов составил 5 млрд долл, отчитался Нацбанк РК.

На что влияет понижающийся курс тенге?

Небольшая коррекция обменного курса USD/KZT началась еще на минувшей неделе и в понедельник, судя по данным KASE, продолжилась: утром 3 июня на торгах USD/KZT достигал 447,5 тенге, хотя торги стартовали с 446,55. При этом как утром в понедельник, так и на протяжении всей минувшей недели объем торгов был скромный – около 201 млн долларов в день, тогда как на неделе с 22 по 26 мая в среднем в день проторговывали 277 млн долларов.

Очевидным фактором коррекции можно назвать то, что после завершения очередной налоговой недели (до 25 мая основные поставщики инвалюты на внутренний рынок – недропользователи – должны были выплатить налоги за I квартал 2024 года) предложение инвалюты начало сокращаться.

Какие факторы традиционно влияют на курс тенге и доллара в Казахстане?

Если распределять их по степени важности, то на первое место следует поставить консервативную политику ФРС США, которая считает возможным поддерживать режим высокой учетной ставки. На днях глава ФРС Джером Пауэлл подтвердил, что регулятор не отказывается от подхода higher for longer.

Важный фактор – цены на нефть, которые в последний месяц находятся на уровне чуть выше 80 долл/баррель, и оживить тренд не смогли даже заявления ОПЕК+ о дальнейшем сокращении добычи.

Внутренний фактор – продолжающееся несколько месяцев сокращение чистого предложения инвалюты со стороны оперативно подконтрольных Нацбанку структур: регулятор отчитался, что в мае Нацфонд продал 800 млн долл, при этом ЕНПФ выкупил 500 млн долл. Таким образом чистое предложение составило 300 млн долл. Для сравнения, в декабре 2023 продажа Нацфондом составила 1 млн 050 тыс долл, покупка ЕНПФ – 200 млн долл, КФГД – 20 млн долл, а разность – 830 млн долл.

Еще один фактор – в I квартале 2024 года на 11% сократился импорт, и это должно было позитивно отразиться на обменном курсе, поскольку отток валюты по этой статье должен был сократиться.

В отдельные промежутки времени на курс USD/KZT влияет курс USD/RUB из-за высокой доли российского импорта продовольственных товаров на рынке РК.

Можно ли ожидать укрепления тенге в ближайшем будущем?

Краткосрочное укрепление весьма вероятно, однако в долгосрочной перспективе более логичным выглядит ослабление тенге. Жесткая денежно-кредитная политика в развитых странах, стабилизация цен на нефть, дефицит счета текущих операций платежного баланса Казахстана на фоне устойчиво высокого импорта и оттока инвалюты в виде доходов иностранных инвесторов – все это скорее факторы ослабления курса тенге.

Это подтверждают и ожидания участников рынка. Если мы посмотрим на те значения обменного курса, которые закладывают в прогнозы респонденты регулярных опросов Нацбанка РК (представители банков и инвесткомпаний) по USD/KZT, то в мае значение на весь 2024 – 470 тенге, на 2025 – 485 тенге. Экспертный опрос Ассоциации финансистов Казахстана, в котором респонденты фиксируют ожидания на год вперед, в мае подтверждает эту картину – игроки и эксперты ждут через год значения USD/KZT в 470 тенге.

Впрочем, валовый приток прямых инвестиций в РК в последние годы стабилен, добыча нефти в ближайшие три года должна существенно вырасти. Государство планирует сокращать трансферты из Нацфонда умеренно. Это позитивные факторы.

Вам будет интересно:

Нацбанк озвучил новую базовую ставку. Что изменится для казахстанцев?